隨著私募基金行業的深化發展與專業化分工，合伙型私募基金采用雙普通合伙人（雙GP）模式的現象日益增多。該模式旨在整合不同GP的資源與專長，提升基金運營效率與投資競爭力，但其復雜的法律結構與權責安排也帶來了一系列獨特的實務挑戰。本文旨在結合德恒律師事務所在私募基金領域的實務經驗，對雙GP模式下的核心法律問題進行初步探討。

一、 雙GP模式的常見架構與商業動因
典型的合伙型私募基金雙GP模式，通常指在有限合伙企業中設置兩名普通合伙人，共同執行合伙事務、對基金債務承擔無限連帶責任。其商業動因多樣，主要包括：資源互補（如一方具備優質項目源，另一方擅長募資與投后管理）、專業協同（如結合產業資本與金融投資專長）、風險隔離與品牌合作等。實踐中，常有一方GP為已登記的私募基金管理人，負責履行法定的管理職責，而另一方GP可能不具備管理人資格，但深度參與特定環節（如項目挖掘、行業咨詢等）。

二、 核心法律實務問題剖析

1. 管理權責劃分與決策機制
這是雙GP模式的核心。合伙協議必須清晰、無歧義地界定兩名GP的職責范圍、決策權限與流程。常見安排包括：按投資階段分工、按職能模塊劃分，或設立聯合決策委員會。協議需明確哪些事項需雙方一致同意，哪些可授權單方決定，并預設決策僵局的處理機制（如提升至咨詢委員會或特定比例有限合伙人表決）。模糊的授權極易引發內部治理僵局，損害基金利益。

2. 基金管理人登記與合規要求
根據中國證券投資基金業協會的監管規定，私募基金管理人必須履行登記手續。在雙GP架構下，若僅有一方為登記管理人，則需在合伙協議及后續運營中明確該登記GP為承擔法定管理職責的主體，確保其能夠獨立履行信義義務、進行信息披露和報送。未登記GP的職責活動不得構成“實質從事私募基金管理業務”，否則可能引發無證經營的合規風險。雙方的角色定位、費用收取及利益分配機制需與此相匹配。

3. 無限連帶責任的承擔與內部追償
雙GP對合伙企業債務依法承擔無限連帶責任。這意味著，對外部債權人而言，可向任一GP主張全部債權。因此，合伙協議中必須預先設定GP之間的內部責任分攤比例及追償機制。這通常與雙方的收益分配比例、過錯程度等因素掛鉤。清晰的內部分責條款是防范未來潛在糾紛、穩定合作關系的基石。

4. 利益沖突防范與信義義務履行
雙GP可能各自管理或參與其他基金、擁有其他產業投資，存在潛在利益沖突。合伙協議應設置嚴格的沖突交易審查程序、信息隔離墻以及優先投資權等條款。兩名GP均對有限合伙人負有信義義務，需確保其一切行為以基金利益最大化為首要原則，并就任何潛在沖突進行充分披露。

5. GP份額轉讓與退出機制
相較于單GP模式，雙GP中任一GP的退出（如轉讓財產份額、被除名或喪失民事行為能力）對基金存續的影響更為復雜。協議需明確GP退出的觸發條件、程序、財產份額處理方式（如其他GP或有限合伙人的優先購買權），以及是否導致合伙企業的解散。特別是當僅有一方為登記管理人時，其退出可能直接影響基金的管理主體資格，需要事先規劃備案變更或更換管理人的預案。

三、 協議起草與風險緩釋建議
為有效管控上述風險，建議在基金設立階段，即在專業法律顧問的協助下，于《有限合伙協議》及相關附屬協議中重點完善以下條款：

• 詳盡定義GP職責與授權，建立清晰、高效的日常決策與重大事項表決機制。
• 明確基金管理人的指定主體及職責范圍，確保監管合規的單一責任主體。
• 細化GP間的利潤分配、成本承擔及虧損分攤機制，并與責任追償條款聯動。
• 構建全面的利益沖突識別、披露、回避與批準程序。
• 設計具有可操作性的GP變更、退出及替換流程，確保基金運營的穩定性。

合伙型私募基金的雙GP模式是一把“雙刃劍”，其成功運作高度依賴于前瞻性的法律架構設計與精細化的協議安排。基金管理人與投資人在考慮采用此模式時，應充分評估其商業必要性與復雜程度，借助專業法律力量，在激勵協作與防控風險之間找到最佳平衡點，為基金的長期穩健運營奠定堅實的法律基礎。